پاداش نگاه بلندمدت در سهامداری
معرفی انواع دستگاه تصفیه آب خانگی اورجینال
برخورد وحشتناک دو هواپیما در آسمان تگزاس + فیلم
جدیدترین شرایط سفر به قطر برای جام جهانی
ویژگی های سرمایه گذار موفق و ثروت ساز از زبان دکتر سیدمحمدهادی طلوعی
خدای قلابی در دانشگاه شریف بازداشت شد! + فیلم
چرا از رپورتاژ آگهی استفاده میکنیم؟
دلایلی که باید به‌جای آیفون ۱۴ به سراغ آیفون ۱۳ بروید
وِیژگی های انواع مدل های کابینت آشپزخانه
برسی ویدئوی دستگاه اولتراسونیک LDM و کاربردهای زیبایی و درمان آن برای پوست
گوناگون
بهترین مرکز رنگ و مش در تهران کجاست؟
کامپوزیت دندان در یک جلسه
ساکشن غبغب و هزینه آن
پاداش نگاه بلندمدت در سهامداری
معرفی انواع دستگاه تصفیه آب خانگی اورجینال
برخورد وحشتناک دو هواپیما در آسمان تگزاس + فیلم
جدیدترین شرایط سفر به قطر برای جام جهانی
ویژگی های سرمایه گذار موفق و ثروت ساز از زبان دکتر سیدمحمدهادی طلوعی
خدای قلابی در دانشگاه شریف بازداشت شد! + فیلم
چرا از رپورتاژ آگهی استفاده میکنیم؟
دلایلی که باید به‌جای آیفون ۱۴ به سراغ آیفون ۱۳ بروید
وِیژگی های انواع مدل های کابینت آشپزخانه
برسی ویدئوی دستگاه اولتراسونیک LDM و کاربردهای زیبایی و درمان آن برای پوست
گوناگون
بهترین مرکز رنگ و مش در تهران کجاست؟
کامپوزیت دندان در یک جلسه
ساکشن غبغب و هزینه آن
به سهامداران حرفه اي و بلندمدت، پاداش داده مي شود
تهران- ايرنا- مدير نظارت بر بازارها و بورس هاي سازمان بورس و اوراق بهادار از انجام پذيره نويسي اوراق پاداش سهامداري از روز شنبه هفته اينده خبر داد و گفت:به سهامداران حرفه اي و بلند مدت، پاداش داده مي شود.
به گزارش روز دوشنبه ايرنا از پايگاه اطلاع رساني بازار سرمايه (پاداش نگاه بلندمدت در سهامداری سنا)، محمودرضا خواجه نصيري ادامه داد: زماني كه اين اوراق در بازار عرضه مي شود، همزمان با آن يك اختيار فروش تبعي به سرمايه گذاران داده مي شود كه آنها مي توانند در سررسيد كه براساس اولين برآوردها 30 فروردين 95 است، سود خود را دريافت كنند، اين در حالي است كه سود 30 درصدي در يك دوره 13 ماهه تضمين شده است.
وي افزود: اين پاداش سهامداري در نظر گرفته شده تا سرمايه گذاران تا زمان سررسيد واحدهاي خود را نگه دارند لذا اين امكان به سرمايه گذاران داده مي شود كه اگر دارايي هاي صندوق براساس خالص ارزش دارايي ها (NAV) صندوق بيش از اين شود، دارندگان اين واحدها مي توانند از اين اختيار فروش استفاده نكنند و به قيمت روز دارايي هاي خود را بفروشند اما حداقل سودآوري 30 درصد است.
وي در خصوص نحوه عرضه اين اوراق گفت: اين اوراق به صورت ثبت سفارش و به شكل رقابتي عرضه مي شود. اگر تقاضاي بازار در زمان ثبت سفارش بيشتر از حجم عرضه باشد خريداران مي توانند روي قيمت هاي بالاتر با هم رقابت كنند و ممكن است نرخ سود انتظاري از سود اثر در اين دوره كمتر باشد. بنابراين سرمايه گذاران اگر احساس كردند سودي كمتر از اين 30 درصد برايشان مقرون به صرفه است مي توانند در قيمت هاي بالاتر اين اوراق را خريداري كنند، اما نرخ خالص سودشان كاهش پيدا مي كند.
خواجه نصيري توضيح داد: پيشنهادي كه هم اكنون در قالب اين اوراق اختيار داده مي شود همان 30 درصد است اما قيمت كشف شده بازار تعيين كننده است. البته در طول دوره تا سررسيد، اين اوراق در بازار در نماد معاملاتي(ETF) ها معامله مي شود و سرمايه گذاراني كه تصميم داشته باشند كه اين اوراق را در بين دوره واگذار كنند مي توانند به خريداران جديد آن را واگذار و از بازار خارج شوند بنابراين اين اوراق از نظر نقدينگي امكان معامله در بازار ثانويه را نيز دارند.
وي ادامه داد: براساس اين طرح منابع ناشي از فروش اين اوراق، مجدد در بازار، سرمايه گذاري مي شود بنابراين يك ضريب فزاينده تزريق نقدينگي را در بازار ايجاد مي كند.
مدير نظارت بر بازارها و بورس هاي سازمان بورس و اوراق بهادار درباره اهداف اصلي راه اندازي اين صندوق ها، اظهار داشت: اين اوراق براي بخشي از سرمايه گذاران ريسك گريز بازار كه در شرايط فعلي عليرغم پتانسيل هايي كه براي سال آينده براي بازار متصور است به دليل برخي نگراني ها اقدام به سرمايه گذاري نمي كنند، مي توانند امكاني را ايجاد كه از اين طريق سرمايه خود را به بازار تزريق نمايند تا شرايط جذاب قابل رقابت با سپرده هاي بانكي و اوراق با درآمد ثابت شكل بگيرد.
خواجه نصيري خاطرنشان كرد: رويكرد اصلي اين اوراق اين است كه با توجه به اينكه قيمت سهام در شرايط فعلي جذاب است و سود نقدي برخي شركت ها باعث خواهد شد يك بازدهي حداقلي از محل صندوق كسب شود، كسب سود مذكور براي يك پرتفوي معقول براي سال آينده دور از دسترس نخواهد بود، بنابراين بازار سرمايه پتانسيل كسب سود را به شرط اينكه سرمايه گذاران به شكل حرفه اي سرمايه گذاري كنند، دارد.
وي تصريح كرد: نفس خريد واحدهاي صندوق از يك پرتفوي متنوع در بازار و كسب سود در صورت سرمايه گذاري بلندمدت، موجب توسعه فرهنگ سرمايه گذاري بلندمدت و استفاده از سبدهاي سرمايه گذاري مي شود كه همزمان موجب خواهد شد تا سرمايه گذاران با نگاه تخصصي و بلندمدت به سرمايه گذاري از بازار سرمايه سود كسب كنند و اين طرح پاداش سهامداران، سود سهامداران حرفه اي و بلندمدت را تضمين خواهد كرد.
خواجه نصيري درباره مزيت اين اوراق در مقايسه با اوراق تبعي تك سهم، گفت: در اوارق تبعي تك سهم ممكن است ريسك يك سهم مانع از بازدهي و موفقيت آن شود اما با توجه به اينكه اين سبد متنوع است اين ريسك ها در بين سبد سرمايه گذار توزيع مي شود و در نتيجه ريسك كاهش پيدا مي كند بدين ترتيب موفقيت اين طرح از اين لحاظ نسبت به اوراق تبعي تك سهم بيشتر است.
مدير نظارت بر بازارها و بورس هاي سازمان بورس و اوراق بهادار درباره اينكه بابت اين آپشن، سهامداران چه هزينه اي بايد پرداخت كنند، گفت: هيچ هزينه اضافه اي از سرمايه گذار بابت اين آپشن دريافت نمي شود اما در كشف قيمت اين اوراق در عرضه اوليه، سرمايه گذاران مي توانند قيمتي بالاتر از (NAV) صندوق پيشنهاد بدهند كه در حقيقت ارزشي است كه براي اين اوراق تبعي در همان ابتدا پرداخت مي كنند.
وي با بيان اينكه اين اوراق كه حداقل سود 30 درصدي را تضمين كرده مشكل قانوني براي اين دسته از صندوق ها بوجود نمي آورد، گفت: اين نرخ سود متناسب با نرخ سود بازده سهام در سال آينده مطرح مي شود و با توجه به اينكه اين اوراق از جمله اوراق با درآمد ثابت نيست بلكه اوراقي است كه متناسب با ارزش دارايي سهام مطرح مي شود و صرفاً يك فروش اختيار در پاداش نگاه بلندمدت در سهامداری كنار سهم است، مشكلي را ايجاد نمي كند.
بررسی ابعاد طرح پاداش سهام داری
تشویق سرمایه گذاران به سرمایه گذاری در سبد سهام و نگاه بلند مدت، توسعه ابزارهایی مانند اوراق اختیار معامله جهت بیمه کردن سرمایه گذاری ها که می تواند موجب افزایش اطمینان ، مدیریت ریسک و جذب نقدینگی جدید به بازار سرمایه شود، از اهداف این طرح است.
به گزارش پایگاه اطلاع رسانی بازار های مالی (ایستانیوز)، اهم موضوعات مطروحه در این نشست در خصوص طرح پاداش سهامداری و توضیحات ارائه شده در این نشست، به شرح زیر است.
۱- ساختار مدیریت صندوق سپاس و دلیل انتخاب مرکز مالی به عنوان مدیر صندوق
با توجه به اینکه سهامداران مرکز مالی ایران ۴ بورس کشور و شرکت سپرده گذاری هستند و سهامداران بورس ها نیز متشکل از تمامی نهادهای مالی فعال در بازار سرمایه هستند، مرکز مالی به لحاظ سهامداری و مدیریتی بزرگترین مجموعه فعالین بازار سرمایه را نمایندگی می کند و از این حیث به عنوان نماینده این بخش مدیریت صندوق را برعهده دارد . طبق اساسنامه صندوق توسعه بازار سرمایه از جمله اهداف این صندوق ایجاد اعتماد و اطمینان برای سرمایه گذاران و توسعه بازار است که با راه اندازی ابزارهای جدید مانند صندوق سپاس ضمن ایجاد اطمینان برای سرمایه گذاران در اعتماد به بازار سرمایه و ایجاد ابزارهای مدیریت ریسک در توسعه ابزارهای مالی جدید نیز همکاری می نماید از این روی مشارکت در ایجاد صندوق هایی همچون صندوق پاداش سهامداری در جهت اهداف و کاملا منطبق با اساسنامه این صندوق است.
۲- اهداف راه اندازی صندوق پاداش سهامداری
تشویق سرمایه گذاران به سرمایه گذاری در سبد سهام و نگاه بلند مدت، توسعه ابزارهایی مانند اوراق اختیار معامله جهت بیمه نمودن سرمایه گذاری ها که می تواند موجب افزایش اطمینان ، مدیریت ریسک و جذب نقدینگی جدید به بازار سرمایه گردد. همچنین این طرح امکان تامین مالی برای صندوق توسعه بازار سرمایه جهت تداوم فعالیت های حمایتی و افزایش نقدینگی بازار را فراهم می سازد و موجب تزریق منابع جدید در جهت حفظ نقد شوندگی بازار می گردد.
۳- مزایای این طرح برای ناشر اوراق (صندوق توسعه بازار سرمایه) و خریداران آن از لحاظ مدیریت سرمایه گذاری و مدیریت مالی
از منظر ناشر این اوراق علاوه بر اهداف پیش گفته این یک روش تامین مالی است که هزینه تمام شده منابع آن بصورت یکساله حداکثر ۲۶.۵ درصد است که موعد ایفای تعهدات آن بیش از یکسال است از این حیث با توجه به هزینه های تمام شده تسهیلات و اعتبارات در بازار مالی کشور نرخ مناسبی است و تمامی این هزینه نیز به خریداران تعلق می گیرد و برخلاف روش های تامین مالی دیگر بخشی از مزایای تامین مالی به واسطه ها پرداخت نمی شود. بنابراین این نوع تامین مالی نسبت به استفاده از معاملات اعتباری و اخذ اعتبارات با نرخ ثابت هم به صرفه تر است و هم موجب پرداخت هزینه تامین مالی به عنوان پاداش به سهامداران بجای بانکها می شود.از سوی دیگر با توجه به دور نمای اقتصاد کشور در سال ۹۴ و ۹۵ و همچنین پرتفوی معرفی شده که همگی از سهام بنیادی با نسبت قیمت به درآمد مطلوب و سود نقدی بالا هستند احتمال کسب این منفعت توسط سرمایه گذاران از محل افزایش قیمت دارایی های صندوق و عدم لزوم ایفای تعهد اختیار فروش رفته برای ناشر اوراق وجود دارد که در این صورت تامین مالی مذکور برای ناشر هزینه ای نخواهد داشت. از منظر سرمایه گذاران نیز امکان بیمه نمودن دارایی وجود دارد. با توجه به اینکه اوراق پاداش سهامداری خریداری شده دارای اختیار فروش تبعی می باشد در صورت عدم رشد ارزش سرمایه گذاری به هر دلیل، در سررسید نرخی قابل رقابت با سود بانکی قابل دریافت خواهد بود ضمن اینکه در صورت رشد ارزش سرمایه گذاری این سود نیز متعلق به سرمایه گذاران خواهد بود.
۴- میزان تناسب نرخ بازده طرح با واقعیت های بازار مالی و احتمال تاثیر این سود بر نسبت قیمت به درآمد (P/E) بازار
در حال حاضر نرخ سود ترجیحی پرداختی توسط بانک ها و برخی اوراق بیش از ارقام تعهد شده در این طرح است، پس از این حیث افزایش در نرخ ها ایجاد نخواهد شد. ضمن اینکه با توجه به نوع عرضه این اوراق و کشف قیمت در بازار در صورتی که واقعا نرخ مذکور نسبت به نرخ های رایج بازار بالاتر باشد با رقابتی که در قیمت این اوراق ایجاد خواهد شد نرخ مذکور کاهش یافته و متناسب با نرخ بازده انتظاری سرمایه گذاران خواهد شد. به عبارت دیگر بازار با قیمت گذاری اختیار معامله عملا نسبت به تعیین نرخ مورد انتظار خود اقدام خواهد کرد و این طرح به هیچ وجه نرخ جدیدی را بر بازار تحمیل نخواهد کرد و شرایط فعلی قیمت بر درآمد بازار را افزیش نخواهد داد.
۵- موضوع کارشناسی بیشتر طرح و ضرورت همفکری با متخصصان بازار در خصوص اجرای آن
مشابه این طرح قبلا در قالب فروش اوراق تبعی برای تک سهم مورد استفاده قرار گرفته بود و اثرات آن سنجیده شده بود . خریداران اوراق تبعی تک سهم قبلا بواسطه خرید این اوراق توانسته بودند ریسک خود را مدیریت کنند و از آن رضایت کامل داشتند . مزیت این طرح نسبت به تک سهم ایجاد پرتفوی متنوع است که ریسک ناشر و سرمایه گذار را کاهش می دهد و طرح جدیدی نیست بلکه تکامل یافته طرح های قبلی است. همچنین این طرح قبل از اجرا در جلسه ای با حضور مدیران عامل شرکتهای هلدینگ و سرمایه گذاری بزرگ بورس طرح و به اتفاق آرا مورد تایید قرار گرفته شده است.
۶- امکان عدم انتقال از منابع بازار پول و جذب نقدینگی صرفا از منابع بازار سرمایه
جذب نقدینگی تازه و تشویق سرمایه گذاران جدید به این طرح از جمله اهداف این طرح است. به همین دلیل همزمان با رونمایی از این طرح تبلیغات گسترده ای انجام شده است و همچنین نتایج بررسی های اولیه حاکی از توجه بخش جدیدی از سرمایه گذاران به این بازار است. به هر ترتیب ضروری است برای تحریک ذایقه سرمایه گذاران جدید ابزارهای جدید طراحی شود تا توازن در بازار مالی از نظر میزان جذابیت اجزای این بازار برای سرمایه گذاران حفظ شود. در این طرح، جذب منابع جدید ورود نقدینگی تازه هدف است و از روشهای متداول بین المللی یعنی طراحی محصولی قابل رقابت و متناسب با سلیقه و نیاز مردم استفاده شده است.
۷- مهر تایید این طرح بر نرخ فعلی سود بانکی
نرخ سود پرداختی بانکها بصورت روزشمار و ثابت پرداخت می شود و پشتوانه این نرخ صرفا رقابت پولی است، حال اینکه در این طرح پرتفوی متنوعی از سهام منتخب ارایه شده است که به پشتوانه بازدهی آن این اوراق منتشر شده است. ضمن این که این اوراق یک اختیار فروش تبعی در سر رسید ۱۳.۵ ماهه دارد و نرخ نهایی در بازار کشف می شود لذا اساسا نرخی به بازار اعلام نشده و رویکرد قیمت گذاری یک اختیار در همه جای دنیا وجود دارد و الزاما نمی تواند با نرخ بانکی مورد مقایسه قرار گیرد.
در پایان این جلسه اعضای کارگروه کانون درخواست امکان فروش اوراق اختیار معامله برای سایر صندوق های سرمایه گذاری و همچنین تعیین سقف سود در قالب اختیار خرید برای ناشر اوراق را مطرح کردند که مقرر شد موضوع جهت بررسی و تصمیم گیری، به سازمان بورس منعکس گردد.
وی افزود: کلیه ابهامات کانون کارگزاران که در قالب نامه ای به سازمان بورس ارایه شده بود در این جلسه برطرف و مقرر شد در طراحی و انتشار اوراق آتی کانون کارگزاران و صندوق های سرمایه گذاری فعال بازار نیز مشارکت کنند.
پاداش نگاه بلندمدت در سهامداری
دبیر کل کانون کارگزاران ضمن بر پاداش نگاه بلندمدت در سهامداری شمردن مزایای صندوق ۱۰۰ میلیارد تومانی سپاس، تبعات ۷ گانه این اقدام را به رئیس سازمان بورس اعلام کرد و خواهان جلوگیری از اجرای آن شد.
به گزارش پایگاه خبری بورس پرس، در پی برنامه شرکت بورس مبنی بر پذیره نویسی صندوق 100 میلیارد تومانی به نام "اوراق پاداش سهامداری" ( سپاس) که از فردا شنبه 16 اسفند آغاز می شود، کارشناسان و کارگزاران به این اقدام واکنش مثبت و منفی نشان دادند.
براساس این گزارش، این اوراق جدید و قابل معامله ، هر چند دارای مزایایی بوده و می تواند بخشی از نقدینگی سرگردان و سپرده های بانکی را جذب کند که مدیران و متولیان 130 صندوق فعال بازار سرمایه به دلیل تضمین سود 30 درصدی سود برای 13 ماه ( تا فرورین 95 ) به این برنامه اعتراض کرده و اعلام کرده اند صندوق سپاس موجب غیر رقابتی شدن و خروج سرمایه ها از این صندوق ها خواهد شد.
حال جدیدترین تحولات این اقدام بورس با نامه دبیر کل کانون کارگزاران بورس به رئیس سازمان بورس و اعلام تبعات 7 گانه راه اندازی صندوق همراه شده است.
برپایه این گزارش ، روح اله میرصانعی ضمن اعلام برخی مزایای اوراق جدید، 7 ایراد را برای این صندوق معرفی کرده و از محمد فطانت خواسته است تا دستور دهد از اجرای این طرح و راه اندازی چنین صندوقی جلوگیری شود و با تشکیل جلسات کارشناسی با فعالان بازار و کانون ها اثرات و تبعات تصمیمات این چنینی مورد بررسی بیشتر قرار گیرد.
این 7 نکته شامل افزایش نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران، تایید و تثبیت نرخ های فعلی سود بانکی، دور شدن از اهداف اولیه صندوق توسعه بازار، عدم انتقال منابع از بازار پول و سایر بازارها به بازار سرمایه،تاثیر مخرب بر فضای رقابتی فعالیت سایر صندوق های سرمایه گذاری، سبدها و اوراق با درآمد ثابت، عدم مشورت با فعالان بازار و عدم انجام تحلیل منفعت هزینه و به شرح ذیل است.
تبعات 7 گانه صندوق سپاس از نگاه کانون کارگزاران
طرح پذیره نویسی واحدهای صندوق سرمایهگذاری پاداش سهامداری توسعه یکم (صندوق سپاس)،مباحث بسیاری در بین فعالان بازار سرمایه در خصوص مزایا و معایب این صندوق مطرح است. صندوق توسعه بازار با اعطای یک اختیار فروش تبعی به خریداران واحدهای سرمایه گذاری صندوق سپاس، خرید واحدهای صندوق را به قیمت 13 هزار ریال در انتهای دوره 13 ماهه تضمین می کند، چنانچه نرخ واحدها در روز پذیره نویسی 10 هزار ریال کشف گردد، نرخ بازدهی معادل 30 درصد در 13 ماه است و درصورت سودآوری بالاتر صندوق تا پایان دوره، سرمایه گذار در سود مازاد نیز شریک خواهد بود.
افتتاح این صندوق طبق اظهارات طراحان آن پاداش نگاه بلندمدت در سهامداری مزایایی برای بازار سرمایه چون ایجاد پاداش برای سرمایه گذاران بلندمدت، تزریق نقدینگی در بازار سرمایه، ایجاد فضای رقابتی برابر در بازارهای پول و سرمایه و اثبات جذابیت سرمایه گذاری در بازار سرمایه خواهد داشت. با این وجود، راه اندازی صندوق فوق تبعاتی برای بازار سرمایه به همراه دارد .
1- افزایش نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران
شرایط تحمیلی یکسال گذشته در بازار سرمایه موجب افزایش کمسابقه نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران و کاهش ضریب p/e بازار گردیده که یکی از عوامل موثر بر این اتفاق نرخ سود بانکی و به عبارت دیگر نرخ بازده بدون ریسک است. در حال حاضر نرخ بازده بدون ریسک در محاسبات سرمایه گذاران حدود 24 درصد درنظر گرفته می شود و البته بانکهایی را میتوان یافت که نسبت به پرداخت نرخ هایی بالاتر اقدام می نمایند.
با راه اندازی این صندوق با نرخ بازده حداقل 30 درصد 13 ماهه (تقریباً 28 درصدی سالانه)، در محاسبات نرخ بازده مورد انتظار بر اساس نرخ بدون ریسک 28 درصدی اعمال خواهد شد و این مورد فارغ از ارزندگی بسیاری از سهام شرکتها در مقطع فعلی، موجب افزایش نرخ بازده مورد انتظار سرمایه گذاران و کاهش ارزش ذاتی سهام و متوسط ضریب p/e بازار خواهد شد.
2-تایید و تثبیت نرخ های فعلی سود بانکی
کارشناسان و دست اندرکاران بازار سرمایه طی یکسال اخیر همواره در مذاکرات خود درصدد کاهش نرخ سود بانکی بوده و از این مورد به عنوان یکی از موانع اصلی جذب نقدینگی به سمت بازار سرمایه یاد نمودهاند. یکی از مطالبات مهم فعالان بازار سرمایه در کنار سایر فعالین اقتصادی از وزیر محترم امور اقتصادی و دارایی در رسانه ها و همایش ها )از جمله همایش اخیر هم اندیشی فعالان بازار سرمایه با مسئولان ارشد اقتصادی( کاهش نرخ سود بانکی بوده است و در این زمینه استدلال هایی محکم و علمی نیز ارائه شده است.
با افتتاح این صندوق، عملاً مخالفت بازار سرمایه با نرخهای بالای سود بانکی کمرنگ می شود و بازار سرمایه که تا دیروز خواهان کاهش سود بانکی بوده، خود به عامل افزایش این نرخ مبدل خواهد شد.
3-دور شدن از اهداف اولیه صندوق توسعه بازار
صندوق توسعه بازار سرمایه به عنوان ابزاری احتیاطی برای روزهای بحرانی و هیجانی بازار راه اندازی شد. این صندوق با انجام معاملات خرید و فروش در شرایط هیجانی بازار میتواند به منطقی شدن جو روانی بازار و کاهش هیجانات کمک نماید. منابع این صندوق توسط بانک ها، بیمه ها و شرکت های سرمایه گذاری تامین گردید. در حقیقت بازار سرمایه باید امانت دار وجوهی باشد که از سوی این نهادها گردآمده و آن را در راستای هدف اصلی این صندوق که کاهش هیجانات، ایجاد تعادل در بازار سرمایه و حفظ نقدشوندگی بازار میباشد، مصرف نماید.
بازار سرمایه فقط یکسال گذشته و امروز به کمک و نقدینگی این نهادها نیاز ندارد، بلکه همیشه امکان بوجودآمدن بحران در بازار وجود دارد و نیاز این بازار به کمک این نهادها و نقدینگی آنها همیشه ممکن است بوجود آید. بنابراین جلب اعتماد آنها، نحوه مصرف وجوه صندوق در راستای هدف اصلی و عدم صرف وجوه صندوق در امور پرریسک ضروری است. چنانچه کل 100 میلیاد تومان پذیره نویسی شود، صندوق توسعه تعهد نموده که پس از 13 ماه معادل 1300 میلیارد ریال واحدهای صندوق را از سرمایه گذاران خرید نماید.
این تعهد ریسک بالایی به همراه دارد. به عنوان مثال اگر بازار منفی باشد و ارزش صندوق به 200 میلیارد ریال کاهش یابد، صندوق توسعه لازم است 000 میلیارد ریال هزینه بپردازد، بنابراین ریسک فراوانی به صندوق توسعه تحمیل خواهد شد که این امر با اهداف اولیه صندوق توسعه و نقشی که برای این صندوق در بازار سرمایه تعیین گردیده، مغایرت دارد.
4-عدم انتقال منابع از بازار پول و سایر بازارها به بازار سرمایه
به نظر میرسد ارائه چنین طرحی و راه اندازی چنین صندوقی در تأمین و جذب منابع از بازار پول و سایر بازارها ناتوان باشد. چرا که صاحبان سپرده های بلند مدت با نرخ سود بالا اقدام به بستن سپرده های خود و ورود آن وجوه به این صندوق به دلیل وجود جریمه هایی در قالب کاهش نرخ سود، نخواهند نمود. بیشتر این احتمال وجود دارد که فعالین بازار سرمایه با فروش تمام یا بخشی از پرتفوی سهام خود یا ابطال واحدهای سرمایه گذاری سایر صندوق ها، اقدام به سرمایه گذاری در این صندوق نمایند.
بنابراین دراین حالت عرضه در بازار نیز افزایش می یابد و دربهترین حالت وجوه تامین شده توسط این صندوق که قرار است به بازار وارد شود، پوشش دهنده عرضه های ایجاد شده در بازار خواهد بود.
5- تاثیر مخرب بر فضای رقابتی فعالیت سایر صندوق های سرمایه گذاری، سبدها و اوراق با درآمد ثابت
ظرف 7 سال گذشته، مسئولین و فعالان بازار سرمایه تلاش بسیاری را در جهت گسترش و توسعه صندوق های سرمایه گذاری و نیز جذب پس اندازهای جامعه از مجرای سبد سرمایه گذاری، نموده اند. در پایان سال 1387 که صندوق ها به عنوان ابزاری نوین به بازار سرمایه معرفی شده بودند، ارزش خالص دارایی های صندوق های سرمایه گذاری با جذب تنها 694 سرمایهگذار حقیقی و 55 سرمایهگ ذار حقوقی اندکی بیشتر از 52 میلیارد تومان بوده و تنها 36 درصد از این سرمایه گذاری متعلق به سرمایه گذاران حقیقی بوده است.
طی سال های اخیر و با تلاش مستمر تمام فعالان بازار، صندوق ها و سبدهای سرمایه گذاری به جایگاهی ویژه در بازار سرمایه دست یافتند. به طوریکه در پایان سال 1392 ، ارزش صندوق های سرمایه گذاری به 40 هزار میلیارد ریال رسید و تعداد 108،817 نفر از سرمایه گذاران حقیقی نزدیک به 10 درصد از کل واحدهای سرمایه گذاری را در اختیار داشتند. این امر دستآوردی قابل تقدیر برای بازار سرمایه بوده که می باید بر استمرار این روند تاکید داشت و از آن حمایت نمود.
باید توجه داشت که با راه اندازی صندوق سپاس و انجام تضمین حداقل بازده در حدود 30 درصد بر روی واحدهای آن از محل وجوه رایگان و بی بهره صندوق تضمین، رقابت بین صندوق ها و سبدها منصفانه نخواهد بود. صندوق ها و سبدهای بخش خصوصی هیچ توجیهی برای تضمین سودآوری بر روی دارایی های ریسکی و نوسان پذیر مثل سرمایه گذاری در سهام نمی بینند.
همانطور که در جهان نیز چنین تجربه ای وجود ندارد، ولی رقیبی کنار خود می بینند که با استفاده نادرست از وجوه صندوق توسعه و تضمین سودآوری بر روی دارایی های نوسان پذیر و ریسکی، بسیار جلوتر از آنان است. بدیهی است که بسیاری از سرمایه گذاران در این بازار اقدام به ابطال واحدهای خود در سایر صندوق های سرمایه گذاری و یا فسخ قرارداد سبدگردانی می نمایند تا وجوه حاصله را در این صندوق، سرمایه گذاری کنند.
تاسیس این صندوق ها و توسعه آن ها از محل وجوه صندوق توسعه (وجوهی که برای شرایط بحرانی و هیجانی بازار باید به کار آید و نباید به آن ریسک های فراوان اختیار معامله را تحمیل نمود)، در میان مدت آسیب جدی را برای صندوق ها و سبدگردان ها به بار آورده و گامی رو به عقب در توسعه این نهادها خواهد بود و به نوعی بسیاری از زحمات ارکان بازار را برای توسعه این نهادها بی اثر خواهد ساخت.
به خصوص در مقطع کنونی که بازار سرمایه از بی اعتمادی نسبی سرمایه گذاران رنج میبرد، با راه اندازی این صندوق، کارگزاران، سبدگردانان و مدیران صندوق های سرمایه گذاری که در صف مقدم ارتباط با سرمایه گذاران هستند، در جذب مشتری و جلب اعتماد آنها به بازار سرمایه، بی انگیزه می شوند.
از طرف دیگر درحال حاضر اوراق مختلفی با درآمد ثابت در بازار سرمایه منتشر شده که همگی آنها دارای نرخ سود تضمین شده پایینی می باشند و با مطرح شدن این صندوق به عنوان یک گزینه سرمایه گذاری، ممکن است بسیاری از افراد به فروش سایر اوراق با درآمد ثابت با هدف خرید واحدهای این صندوق ترغیب شوند و این امر بحرانی را برای ضامن سایر اوراق با درآمد ثابت پدید خواهد آورد.
6-عدم مشورت با فعالان بازار
معمولاً در راه اندازی ابزاری نوین از تجربیات بین المللی استفاده می شود. مطالعه تطبیقی کانون کارگزاران در خصوص این صندوق در این زمان اندک حاکی از عدم وجود نمونه ای بین المللی از این ابزار مالی است. ضمن آنکه راه اندازی این صندوق به صورت دفعتی و بدون مشورت با فعالان بازار بالاخص کانون ها بوده است. تصمیمات یکباره و بدون هم فکری اهالی بازار می تواند تبعات منفی را به بازار سرمایه مخصوصاً در شرایط فعلی پاداش نگاه بلندمدت در سهامداری تحمیل نماید. پیشنهاد می شود اتخاذ چنین تصمیماتی بالاخص در شرایط حساس کنونی با مشورت کانونهای فعال در بازار سرمایه و با صرف زمان لازم، مورد بررسی و
کارشناسی قرار گیرد.
7-عدم انجام تحلیل منفعت هزینه
این صندوق در حالت ایده آل 100 میلیارد تومان جذب نقدینگی خواهد داشت (که احتمالا قریب به اتفاق منابع آن از طریق فروش سهام یا ابطال واحدهای سرمایه گذاری و موارد مشابه خواهد بود)، با در نظر گرفتن تبعات منفی مذکور، چنانچه تحلیل منفعت - هزینه صورت پذیرد به نظر میرسد که ایجاد آثار منفی فوق به هیچ وجه قابل مقایسه با اثرات مثبت جذب نقدینگی به میزان 100 میلیارد تومان نیست. امروزه این مقدار وجه نقد اثر قابل توجهی بر بازار سرمایه با توجه به ارزش معاملات روزانه بازار ندارد.
با توجه به موارد فوق پیشنهاد می شود دستور فرمائید از اجرای این طرح و راه اندازی چنین صندوقی جلوگیری شود و با تشکیل جلسات کارشناسی با فعالان بازار و کانون ها اثرات و تبعات تصمیمات این چنینی مورد بررسی بیشتر قرار گیرد.
دیدگاه شما